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      秦港動力煤價微幅下跌。1月電廠均耗煤量大幅下降，電廠庫存仍維持8000萬噸以上高位，電廠補(bǔ)庫存意識并不強(qiáng)，本質(zhì)秦港調(diào)出量出現(xiàn)回調(diào)，港口庫存量仍維持高位。預(yù)計(jì)隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，建筑等下游行業(yè)逐步恢復(fù)生產(chǎn)，預(yù)計(jì)2、3月份用電量將有所回升，且前期煤價下行風(fēng)險已經(jīng)得到一定程度釋放。我們預(yù)計(jì)港口煤價下跌速度有望趨緩。本周山西等生產(chǎn)地價格維持弱勢平穩(wěn)，但隨著節(jié)后動力煤產(chǎn)地逐漸恢復(fù)生產(chǎn)，動力煤產(chǎn)地價存在下行風(fēng)險。

      冶金煤方面，節(jié)后鋼廠開工率明顯回升，社會庫存延緩快速上升勢頭，但受國際煉焦煤價格下跌影響，繼上周山西焦煤價格出現(xiàn)小幅回調(diào)后，本周河南焦煤價格小幅回調(diào)。近期海外焦煤價格跌幅趨穩(wěn)，國內(nèi)外價差如今倒掛已達(dá)140元/噸，可能對于沿海焦煤價格帶來一定的沖擊，但國內(nèi)主流焦煤合同價至今還未有松動，再次表明國內(nèi)焦煤價格的剛性及稀缺性。

      我們認(rèn)為后續(xù)煤價跌幅趨緩向下空間已不大，12年全行業(yè)利潤增速有望實(shí)現(xiàn)15%左右，短期估值提升主要來自于節(jié)后市場流動性的逐步釋放。